来源：经济参考报

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转债市场今年整体表现较为低迷，除首只上市首日破发的齐鲁转债外，还有8只可转债目前也跌破百元面值。转债基金同样受此影响，40只相关产品年内回报率悉数为负。业内人士分析称，转债市场定价较为复杂，今年同时受到正股市场调整和固定收益类产品赎回的双重影响，投资者仍需注重转债市场短期风险。

年内9只转债跌破百元面值

可转债打新“稳赚不赔”近期迎来冲击。12月19日，齐鲁银行可转债上市，开盘报98.01元(全价，下同)，即宣告破发，最低至95.062元，当日收盘报95.128元。据悉，这是近四年以来首只上市首日就“破发”的银行转债，也是今年第一只上市首日破发的可转债。

“从原因来看，新债破发一方面与转债市场的整体行情有着直接联系，另一方面，也受到关联市场的影响，例如正股表现等。”允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对《经济参考报》记者表示，“打新‘稳赚不赔’现象，在相对固定的市场，存在利差情况下，会比较多出现。而对于市场化程度明显提升的市场，无论是股权市场还是债券市场，破发都是更普遍的。”

整体来看，可转债发行首日破发现象依然较为罕见，多数可转债在上市首日依然取得了10%以上涨幅，还有部分可转债上市首日涨超2倍以上。据统计，以上市起始日作为统计标准，今年以来共有142只可转债上市(不含退市)。其中，除齐鲁转债外，仅中银转债、重银转债、裕兴转债、友发转债4只转债上市首日收盘价低于110元，共137只可转债上市首日涨超10%。具体而言，永吉转债上市首日收盘价高达376.16元，相比发行价100元涨超2倍以上；聚合转债上市首日收盘价233.47元，相比发行价涨超100%。

就存续情况而言，今年以来可转债市场震荡依然较大，不少可转债在上市后价格出现明显波动。据统计，截至12月21日收盘，全市场存续可转债共487只，其中，跌破百元面值的有9只。其中，3只来自银行板块，4只属于消费行业，此外还涉及医疗保健、信息技术等行业。

转债基金全数收跌

从年内收益来看，可转债市场表现并不理想。作为反映可转债市场整体情况的指标之一，截至12月21日收盘，中证转债指数年内跌逾10%。272只可转债年内收跌，占比约为55%。同时，转债个券之间显示出较大差异。火炬转债年内跌逾50%，长信转债、恩杰转债等7只可转债跌逾40%；与此同时，也有横河转债、泰林转债、特一转债、众信转债涨超50%以上。

在此背景下，多只转债基金表现惨淡。据《经济参考报》记者初步统计，截至12月20日，40只名称中包含“转债”字样的基金产品(A/C类合并计算，下同)年内净值悉数下跌，其中17只跌逾20%。南方希元可转债、南方昌元可转债A年内总回报跌超30%，分别为-31.39%、-30.83%。从持仓情况来看，上述两只基金除了持有八成以上债券资产外，还持有少部分信息技术、医疗保健、大消费等行业个股。

业内人士表示，转债市场今年整体表现不佳，主要受到了股票市场与债券市场的双重影响。开源证券研报称，转债市场近期调整，主要是由于正股市场的调整和固定收益类产品赎回的影响，双重因素使得转债的调整幅度大于正股调整幅度，在使得转债价格下跌的同时也使转股溢价率下降，转债估值优化，可择优布局相关转股溢价率分位数较低的标的；新券、次新券较为优质，市场定位合理，可选取正股逻辑坚实的个券。

民生证券表示，近期债市负反馈持续演绎，理财赎回压力导致溢价率持续压缩。债券市场调整压力犹存，各品种到期收益率持续上行；理财赎回的负反馈对转债市场溢价率仍存在压制。

付立春表示，转债市场定价机制相对复杂，与其他市场关联度高，投资者需要摒弃打新惯性思维，结合市场改革发展现状，针对具体品种进行深入长期的研究，在价格有吸引力的时候再进行配置。

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