文/新供应链值得信赖企业研究课题组

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凌云工业股份有限公司（以下简称北方凌云）前身为凌云汽车零部件有限公司，1995 年 4 月经保定市对外经济贸易局保市外贸字（1995）018 号文件批准，由河北凌云机械厂（后更名为河北凌云工业集团有限公司，占有 62%的股东权益）与英属维尔京群岛第五汽车有限公司 （占有 38%的股东权益）在河北省涿州市松林店镇合资设立，同月在国家工商行政管理局登记注册，企业性质为中外合资经营。经过近30年的发展，如今公司的性质已由中外合资经营变更为内资企业。北方凌云是中国兵器工业集团公司所属军民结合子集团，公司涵盖凌云股份公司、凌云亚大公司、凌云驱动轴公司、凌云太行公司、凌云燕兴公司、凌云长城光电公司六大业务板块，是国内汽车零部件制造业及塑料建材行业知名的大型企业集团。

凌云集团是国内汽车零部件制造业及塑料建材行业的大型企业集团，所含分子公司80余家，分布在中国30多个省市和地区、全球8个国家（包括中国、德国、捷克、墨西哥、韩国、美国、俄罗斯、印尼）。公司及公司下属子公司目前主要从事汽车零部件生产及销售业务、塑料管道系统生产及销售业务。汽车金属及塑料零部件作为北方凌云主营业务的分产品在2021年实现营收135.43亿元，较上年增加19.52%，其毛利率比上年增加1.49个百分点。北方凌云主导产品有高强度、轻量化汽车安全防撞系统和车身结构件系统，新能源汽车电池系统配套产品，低渗透、低排放汽车尼龙管路系统和橡胶管路系统，各种系列规格的市政工程管道系统及其配件等。

一、发展环境分析

1. 紧抓汽车轻量化、电动化发展机遇

2021 年在国内宏观经济运行总体平稳持续恢复的背景下，汽车行业发展韧性继续保持。作为国民经济重要的支柱产业，汽车行业正处于转型升级的关键阶段，变局之下的汽车行业近年来总体保持稳定发展，对宏观经济稳中向好的发展态势起到了重要的支撑作用。

我国在宏观经济运行总体平稳持续恢复的背景下，国家出台系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施，芯片供应紧张有所缓解、原材料价格有所回落，全年汽车产销呈现稳中有增的发展态势，展现出强大的发展韧性和发展动力。2021 年，汽车产销 2608.2 万辆和 2627.5万辆，同比增长 3.4%和 3.8%，结束了自 2018 年以来连续三年下降趋势。2021 年乘用车累计产销分别完成 2140.8 万辆和 2148.2 万辆，同比分别增长 7.1%和 6.5%， 同样结束了自 2018 年以来连续三年下降趋势。乘用车全年市场继续保持 2000 万辆以上规模。商用车年度产销有所下降，2021 年商用车受国六排放法规切换、“蓝牌轻卡”政策调整预期带来的消费观望及行业红利不断减小等因素，结束了上年快速增长趋势，产销有所下降。累计产销分别完成 467.4 万辆和 479.3万辆，同比分别下降 10.7%和 6.6%；新能源汽车年度产销持续成为亮点：2021 年新能源车累计产销分别完成 354.5 万辆和 352.1 万辆，同比均增长 1.6 倍；新能源汽车全年产销超 350 万辆，市场渗透率提升至 13.4%。

北方凌云凭借产品组合优势和技术领先优势，紧抓汽车轻量化、电动化发展机遇，持续提高核心客户市场占有率，热成型产品、汽车管路系统、新能源电池壳等核心产品需求旺盛，高附加值订单比重显著提升。其中，热成型产品、汽车管路系统经营业绩继续保持快速增长趋势，汽车金属及塑料零部件作为北方凌云主营业务的分产品在2021年实现营收135.43亿元，较上年增加19.52%，其毛利率比上年增加1.49个百分点；新能源电池壳产品的重点项目陆续量产，促进新动能加快形成，质量效益稳步提高。公司紧盯国际汽车行业发展趋势和客户需求，依托国家级技术中心的优势和国际领先的现代化生产线，实现了汽车高强度、轻量化安全防撞系列，热成型系列、门槛件系列等产品自主研发由追赶到超越的转变；上海建立电池 PACK 机械验证实验室，系列化新能源电池产品实现了国内外联动同步开发；实现了汽车尼龙管路系统和橡胶管路系统的低渗透、低排放国际化标准；提升了装饰密封件等产品的核心技术地位；联合国内产学研机构集智攻关，在焊接装备制za造领域荣获国家科技进步一等奖。

2. 稳定持续的核心竞争力

——企业家的引领作用。现任党委书记、董事长罗开全先生曾任中国北方工业有限公司总裁办战略研究室工程师、企划部工程师、企划部副主任、投资一部总经理、总裁助理、副总裁，北方工业科技有限公司董事长，北奔重型汽车集团有限公司董事，凌云工业股份有限公司总经理。在凌云集团多个岗位上的任职经历使得罗开全先生对北方凌云的内部有着充分而全面的了解，这份经历支撑着他对公司的宏观把握与整体决策。

罗开全曾在凌云集团2023年工作会议中强调，2023年是凌云集团深入学习贯彻落实党的二十大精神、集团公司“1+5”战略部署、实施凌云集团十四五规划关键之年，北方凌云作为军民结合子集团，也应履行强军政治责任，扎实推进装备体系化信息化建设，推进民品数字化转型、智能化升级，提高产业链发展质量。他表明未来北方凌云要着力国际化运营改善和风险防控，优化全球化布局，坚持守正创新，努力实现高水平科技自立自强。

——创建企业研究院体系，开展引领性前瞻性创新研究。北方凌云在上海创建了凌云中央研究院，实施高端领军人才引进培养计划，全面整合科技创新资源，聚焦新能源电池壳、高强度轻量化安全防撞系统、长纤维新技术、低渗透低排放汽车管路系统、市政工程管道系统等领域，开展战略性、引领性、前瞻性重大技术项目协同创新与研究。通过资源整合，目前已形成以凌云中央研究院为主体，武汉汽车工程技术研究院、新能源技术研究院、汽车安全结构技术研究院、热成型技术研究院、汽车管路系统技术研究院、市政管道系统技术研究院、欧洲分院为分院的 1+7 产品创新平台体系。2020 年，北方凌云被国家工业和信息化部评为“国家技术创新示范企业”，拥有 1 个国家级技术中心、13 个国家认可委认定的实验室和检测中心、7 个省级技术中心、3 个省级技术创新中心、2 个省级工业设计中心、1 个国家级市政工程管道培训中心和专业化保险杠碰撞试验室及 19 家高新技术企业、2 家国家级“专精特新”中小企业、10 家省级“专精特新”中小企业的科技创新实力。

——拥有全球优质客户资源。公司拥有高强度、轻量化汽车零部件的核心技术和全球高端客户资源。国际市场与保时捷、宝马、奔驰、奥迪、丰田等国际高端品牌客户实现战略合作，国内市场实现与重点客户在高层次、宽领域同步设计、同步研发、同步验证的重点跨越。

——资源整合与供应链管控优势。凌云股份为适应客户和市场需求，不断优化要素配置，全面开展资源区域化整合，推动形成汽车管路、新能源产品、热成型产品三大专业公司加华北、东北、华东、华中、西南五大区域运营架构，加强专业化经营，深化区域一体化管控。同时，北方凌云长期以来已经建立了一条完整的供应链，参照国内外先进企业的供应商管理模式，由采购部门对供应商实行有效的选择、考核和管理，逐步优化了供应商资源，并在公司财务、市场、研发等部门的配合下，实现了对采购成本和采购质量的有效控制，多年来已与供应商建立了良好稳定的合作关系。

——积极开展资本运作。为紧跟汽车电动化、轻量化发展方向，布局全球生产基地，集中公司资源向重点客户和优质项目倾斜，增厚盈利能力，经过充分论证分析，北方凌云启动非公开发行股票工作，并于2021年 12 月 27 日通过证监会发审会审核，募集资金 13.8 亿元，用于汽车零部件轻量化和电动化项目，加强核心产品的技术和市场地位。

3. 面临的风险

——行业变革风险。汽车行业面临变革与转型，整车厂竞争格局发生变化，各车企为应对行业危机以及造车新势力的挑战，逐步加大研发投入进行转型投资。汽车企业面对盈利大幅下降，整车企业的降本诉求凸显，导致零部件企业的盈利压力增大，叠加疫情的冲击，全球汽车零部件行业在加速整合出清。全球汽车销量复苏低于预期：2018至2020 年全球汽车销量同比增速分别为：-0.5%、-4.4%、-14%；2021 年得益于中国市场恢复及新能源汽车高速发展，全球销量时隔 4 年再次同比增长 5%。

4. 存在的问题

——资金缺口及内保外贷续贷风险。凌云股份所属境外企业 2022 年存在项目资金缺口及内保外贷续贷风险。国内金融监管制度的限制日趋严格，金融机构内保外贷政策收紧，银行审批的程序复杂、时间长。目前北方凌云也在根据需要适时向境外公司增资，通过融资租赁缓解资金压力，提前规划内保外贷续贷事宜，股东通过跨境资金池借款等多种手段与途径改善公司的财务风险。

——公司内部运营管理规范问题。凌云股份下辖 35 家全资及控股子公司、3 家参股公司，分布于德国、墨西哥、印尼以及国内 30 多个省市和地区，同时也与瑞士、美国、德国、韩国等合资成立 18 家中外合资公司。因各子公司基础运营管理发展不均衡和运营管理标准化建设较薄弱，会影响公司整体经营发展质量。同时也会因中外政策、法律、经济环境、芯片短缺等因素以及企业文化、经营理念等诸多差异，客观上造成海外子公司的管理难度，存在一定的经营风险。北方凌云也在不断强化运营基础管理提升，持续推进运营标准化建设工作。

图1 2019-2021北方凌云员工学历构成图

——缺乏高学历队伍建设。公司通过资源整合，目前已形成以凌云中央研究院为主体，武汉汽车工程技术研究院、新能源技术研究院、汽车安全结构技术研究院、热成型技术研究院、汽车管路系统技术研究院、市政管道系统技术研究院、欧洲分院为分院的“1+7”产品创新平台体系。北方凌云善于整合资源为公司科技水平创新提供支撑，但从已公布数据来看，2019年至2021年在职员工博士学历一直为6人，硕士及以上员工占全体员工比例为1.82%、1.94%、1.89%，对于大型汽车零部件制造企业来说，高端科技领军人才数量偏少。虽然现存在通过产学研合作为企业提供技术的先例，但自主把握核心科技也是企业可持续发展不可或缺的经营实力。

二、值得信赖维度评价

1. 企业规模稳步增长

——总资产不断攀升。从 2017 年的 118.51 亿元增长到 2021 年 166.56亿元，五年内总资产一直呈增长态势。即使在一些年度受到突发性大型公共卫生事件的影响，北方凌云的总资产额依然不断攀升，足以看出公司经营妥善，发展具有很强的韧性。

图2 北方凌云2017年-2021年总资产（亿元）

——营业收入稳中有增。近五年的营业收入总体平稳，且呈现上升趋势。从2017年实现营收118.45亿元增长到2021年度的157.50 亿元，除了在重大公共卫生影响严重的2019年有些许下降，但在其他年份长势良好，公司在经营能力方面表现出色，发展相对稳健；2019-2021年北方凌云基本每股收益分别为 -0.10元/股、0.13 元/股、0.36元/股；归属于上市公司股东净资产分别为46.15 亿元、47.17 亿元、48.32亿元。

图3 北方凌云2017年-2021年营业收入（亿元）

——注重员工福利保障。公司注重人才的全方位培训工作，利用多方资源提升员工专业技能及综合素质，不断改善员工的工作环境，丰富员工的业余生活，不断加强企业文化建设和团队建设，保持公司管理团队、核心技术人员和业务骨干的稳定。2019至2021年在职员工人数分别为8262人、9676人、9850人。在2020年度受到社会大环境的影响，公司员工享受国家社保优惠政策，职工薪酬偏低，但在2021年公司年报中应付职工薪酬期末余额为 3.67亿元，较年初增长 30.98%，北方凌云提高了公司职工薪酬待遇水平。

图4 北方凌云2019年-2021年员工规模（人）

2. 企业价值表现良好

——品牌价值有很大的发展空间。从财务维度来看北方凌云在“汽车零部件”赛道处于中等的位置，品牌优势值在同一赛道的企业中并未有明显的优势。在31家同行业样本公司中，北方凌云品牌优势值按指数计算为43.89，排名为第十六名。从“汽车零部件”赛道整体来看，约58.06%的公司品牌优势值在44以下，32.26%的公司在44至50之间，超过50的只有9.68%，说明该赛道内的品牌优势值普遍处于中等水平，内部差异不是很明显，北方凌云的品牌价值仍有很大的发展空间。

——相对市场位势有待改善。北方凌云作为大型国有企业有其固定的合作伙伴，如现与北方凌云墨西哥分公司合作良好的宝马、奔驰等公司。其官方网站显示公司与国内外18多家公司有产品销售订单。但从下图（图4）可以看出，北方凌云在相对市场位势中并不属于占有大部分“汽车零部件”市场的公司。潍柴集团、华域汽车、立讯精密三家企业的市场位势总和占“汽车零部件”赛道的七成。该赛道内的相对市场位势内部差别非常明显，分布极不平衡，头部效应明显。

图5 “汽车零部件”赛道企业品牌优势值及相对市场位势（100分制）

3. 研发表现持续提升

——创新研发投入良好。2021年北方凌云的全年研发投入 5.43 亿元，研发投入总额占营业收入比例的3.45%，较上年同期增长 6.94% 。新产品贡献率 31.18%，完成专利申请 239 项（其中发明 47 项）。公司初步完成了由引进创新、模仿创新向自主创新的转变，促进了产品技术、工艺装备、质量效益的全面提升。

表1 “汽车零部件”赛道企业研发强度和发明专利数（节选）

——创新效率有待提高。2021 年度公司持续强化科技创新，从表1也可以看出其有一定的研发成果，研发人员完成专利申请 239 项。但过去几年的数据来看，北方凌云的研发投入资本化率在逐年降低，公司具有较强的创新能力，但创新成果的转化力度及创新的效率有待提高。

图6 2018-2021年北方凌云研发投入资本化的比重（%）

4. 公司运营能力较好

——财务能力总体表现有待提高。在公司的营运能力、盈利能力、发展能力方面，分别采用各企业的总资产周转率、净资产收益率、总资产增长率来逐一体现。从下图（图6)可以看出，北方凌云在31家样本企业中整体排名中等靠后，其营运能力、盈利能力落后于同赛道的大部分公司。总资产周转率在0.8~1之间可以认为企业营运能力较好。北方凌云总资产周转率为0.67，营运能力一般。北方凌云2019-2021年净资产收益率分别为-1.62 %、2.16% 和5.75%，虽然一般认为净资产收益率在15%~39%较好，但近三年北方凌云净资产收益率不断增加，表明其紧抓汽车轻量化、电动化发展机遇，持续提高核心客户市场占有率，经营现状逐渐改善。

图7 “汽车零部件”赛道营运、盈利及发展能力（100分制）

——偿债能力较弱。图7反映了2021年“汽车零部件”赛道企业的流动比率，该指标反映了公司偿债能力的相对水平。从图中可以看到，北方凌云在偿债能力方面相对排名靠后，其公司财务流动性较差，偿债能力低于行业平均水平。

图8 “汽车零部件”赛道企业流动比率（节选）

——公司治理有序进行。北方凌云第一大股东持股比例与第二大股东持股比例比值达到2.62，公司内部控制处于健康局面，内部治理井然有序。独立董事比例为14.29 %，处于“汽车零部件”赛道企业末流水平。总经理董事长二职集于一人，有利于企业统筹长期目标和短期目标，提高了公司内部决策效率，以更健全的决策机制做出企业经营决策。

图9 “汽车零部件”赛道公司股权制衡度

——研发团队人才结构尚有改善余地。公司在职员工共计9850人。其中生产人员6239人，销售人员431人，技术人员1607人，财务人员298人，行政人员1275人。生产人员占比63.34%，占全体职工人数的一半以上，基本符合汽车零部件行业对于生产人员需求的把控。技术人员占比16.31%，从学历角度看，硕士及以上员工占比仅占全体员工的1.89%，从2019年至2021年北方凌云在职员工仅有6名博士学历人才。作为一家汽车行业创新制造型公司来说，研发人员占比相对较小，在研发人员队伍的建设上仍有待进一步发展。

图10 2018-2021北方凌云公司在职员工构成图

5. 认真履行社会责任

——履行公司环保责任。各公司严格遵守相关环保法律法规，自觉履行社会责任，建立了ISO14000 环境管理体系，识别环境风险源、污染源，有针对性采取管控措施，加强源头管控，强化环保设施运行管理等措施，确保污染物达标排放。公司主要污染物为废水、废气和固体废物：公司生产冷却水循环使用，生产中生活污水通过市政管网排往污水处理厂进行处理。VOC废气经过集中收集处理后由烟囱排入大气，焊接烟尘经过收集，活性炭吸附、静电除尘等设备净化后由烟囱高空排放；一般工业固体废物出售给有资质的第三方公司综合利用，无法回收利用的交由市政环卫部门清运处置，危险废物交由有资质单位进行处置。主要污染物排放浓度符合国家、省市相关排放标准。报告期内，未被地方环境保护管理部门通报处罚、未发生环境污染事件、未被新闻媒体负面曝光。

——积极投身社会公益事业。通过多种途径向弱势群体进行捐助，开展了黑龙江省甘南县定点帮扶、参与地方慈善事业、设立高校奖学金、开展职工内部帮扶、一日捐大病救助等一系列帮扶项目，持续回馈社会，促进社会和谐发展。

6. 加强国际化管理、全球化布局优化

——坚决强化治理管控。北方凌云通过增派德国 WAG 运营、采购、供应链等关键岗位管理人员，委派财务负责人进入董事会，出任 CFO，优化董事会成员分工。严格控制海外公司投资支出，强化汇率风险防范意识，关注汇率变化趋势，积极研判国际政治经济形式，对国外相关政策进行风险把控，降低经营风险。

——国际化战略引领全球布局优化。加强国内外市场、技术、运营协同，全球平台项目开发成效明显，获得了宝马 G4X 保险杠全球化项目订单。完成墨西哥 WAG 股权转让，由公司直接控股，支持墨西哥公司在运营好现有宝马和奔驰项目外，积极拓展通用、特斯拉等北美客户。

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