加入“不衰退俱乐部”的投行和分析师数量不断增加，但判断衰退与否的难度也在不断加大，因为经济数据呈现矛盾信号。今天的就业报告或能提供一些关键信息。

华尔街预计，7月份非农就业人数料将增加20万，这将是2020年12月以来的最小增幅，而失业率预计将稳定在3.6%。此前，6月份非农新增20.9万人，今年迄今总数约为170万人。

GDP、生产率和消费者支出等数据最近出人意料地强劲，这可能会使就业数据成为判断经济是否走向低迷，以及美联储是否需要继续加息的关键要素。

(资料图片仅供参考)

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)表示：

“无论你的观点是完全避开衰退、实现软着陆，还是到年底彻底衰退，这份报告很可能对每个人都有帮助。”

四个关键分项数据

对经济学家来说，今晚的报告需要重点关注青壮年劳动参与率、工作时长、平均时薪以及就业增长最快的行业。

黄金年龄段的劳动参与率主要针对25岁至54岁年龄段的人群。虽然过去四个月整体劳动参与率一直停留在62.6%，仍低于疫情前的水平，但青壮年的劳动参与率稳步上升至83.5%，比2020年2月（即疫情前）高半个百分点。

参与率的提高意味着更多人进入劳动力市场，缓解了导致通胀的薪资压力。然而，整体劳动参与率仍然较低，这也是薪资增速持续超预期的原因之一。

就业分析公司Lightcast的高级经济学家塞德伯格(Rachel Sederberg)表示，当前紧俏劳动力市场的持久性很大程度上是因为就业人口不足。

“我们的人口正在老龄化，只能依赖更小的群体来支持经济——千禧一代、00后。但是他们的数量与离开劳动力市场的婴儿潮一代相差甚远。”

工作时长则与生产力相关，随着每周平均工作时长下降，第二季度生产力出人意料地飙升了3.7%。

就业报告还将提供关于哪些行业增加最多岗位的详细信息。复苏的大部分是休闲和酒店业，以及医疗保健、专业和商业服务等。

薪资也将是一个大问题。市场预计本月平均时薪将增长0.3%，同比增长4.2%，这将是2021年6月以来的最低同比涨幅。

关键是找到一个平衡点

加拿大皇家银行财富管理公司高级投资组合策略师加勒特森(Tom Garretson)表示，非农就业数据将“在一系列经济数据中为市场提供试金石”，这些数据不仅表明美国经济具有弹性，甚至可能面临新的过热风险。

加勒森预计薪资增长将低于共识，非农新增人数为185,000，“劳动力需求的降温最终可能会强化经济软着陆的可能性”。

然而，高盛的预期更高。该公司可能是华尔街对经济最乐观的公司，认为由于夏季招聘的预期强劲，非农人数将新增25万。高盛经济学家希尔(Spencer Hill)表示：

“当就业市场表现紧张时，7月份就业增长往往保持强劲，因为青年暑期工的招聘强劲，而且我们追踪的三项就业增长替代指标表明就业增长强劲。”

这些指标包括来自其他来源的就业数据、来自劳工部的职位空缺统计以及高盛自己的雇主调查。希尔表示，劳动力需求已从一年前的峰值“大幅下降”，但相比历史水平仍有所“上升”。

追踪小企业就业情况的每日Homebase系列数据显示，小型企业仍在招聘，但速度有所放缓，7月份员工数量减少了1.2%，工作时长减少了0.9%，不过，薪资增长了0.6%。这表明即使非农等主要就业数据疲软，美联储仍可能感受到压力。

Lightcast经济学家塞德伯格表示，关键是要让劳动力市场降温，但不要崩溃。

“我们希望看到过去几个月和几年的就业市场‘剧变’慢慢减少，但不想看到经济崩溃并回到十年前那种约5%的失业率……要缓慢而稳定地赢得比赛。”

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